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以下是全文：中信证券|新时代的“小康牛”：2020年A股投资策略来源：中信证券研究文|秦培景 裘翔 杨帆 杨灵修 吕品 姚光夫我们综合运用量化分析体系和行为金融方法论，以全新的策略框架立体研判A股走势。2020年，A股盈利增速筑底后将稳步回升；二季度稳增长政策将发力，资本市场改革突进；内外流动性全年趋松，二三季度相对更好；外部扰动主要体现在下半年。产业资本迎来中期拐点，外资流入主动性增强，两者有望成为A股增量资金的主要来源。

一、2019年6月起，在原定每年普通小汽车增量指标配置额度为8万个的调控目标基础上，2019年至2020年每年增加投放普通小汽车增量指标4万个（个人指标占88%，企业指标占12%），其中，1万个采取摇号方式配置，3万个采取竞价方式配置。2019年增加的4万个指标按月平均分配到2019年6-12月，2020年增加的4万个指标按月平均分配到全年12个月。

根据公开报道，过去离职的腾讯5万名员工共创办了1372家公司。但这其中只有少数能够成功走到上市阶段。2017-2018两年里，共7位腾讯系校友带领所在公司成功IPO。技术出身的人，创业最缺少的是资本。天眼查显示，2013年优刻得获得A轮融资，来自BAI贝塔斯曼亚洲投资基金和DCM中国，仅1000万美元。云服务行业前期研发投入大，周期长。也正是在这一年，成立仅1年的优刻得已经开始搭建VIE架构海外上市，未尝不是在为投资机构的退出早早做准备。

不过从行业基本面看，10月份券商总体业绩表现大幅下滑。已披露36家券商10月营收合计102.15亿，环比下滑36%，可比口径同比下滑47%；净利润24.80亿元，环比下滑56%，可比口径同比下降67%；华泰证券、中信证券、国泰君安10月净利润位列前三，安信证券、第一创业、东吴证券10月净利润环比增速排名前三。

政策要保持定力，更要加强逆周期调节。相比于2019年二季度货币政策执行报告的“适时适度实施逆周期调节”，三季度货币政策执行报告强调要把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，体现了政策稳增长的意图。正如前文所说，三季度货币政策执行报告有对前期政策操作回归的成分，那么加强逆周期调节实际上已经有所体现——全面降准、LPR报价两次下行、小幅下调MLF操作利率、新作MLF等等。从三季度末以来的货币政策实践中已然体现了货币政策加强逆周期调节的态度，后续货币政策也仍然会视经济增长情况而动，宽松的空间已经打开。

在大数据应用上，近日，德意志银行宣布推出首款大数据投资工具，即交互式网络工具“α-DIG”。它使用自然语言处理（NLP）来量化ESG（环境、社会责任和公司治理）投资的重要性，以及其他企业无形资产，包括人力资本、创新能力、品牌价值、管理能力和环境可持续性。据悉，该产品初期可监测大约5000家公司。